制纸：纸浆供应扰动提前，静待旺季纸价苏醒。全球商品浆供给端扰动持续，葡萄牙Altri打算将旗下Biotek工场阔叶浆（年产26万吨）全面转产消融浆。此外，UPM发布25H1演讲，受关税影响中国订单曾一度暂停、Q2末逐渐恢复（但价钱仍偏低），EBIT同比-31%；因为木片价钱高企，公司估计Kaukas浆厂将正在Q3耽误两月停机。本周APP已颁布发表调涨阔叶浆报盘20美金/吨（国内需求苏醒，且下逛扩能导致Q3商品浆供应量无限）。我们认为，25年纸浆供应端扰动较往年提前，目前底部已逐渐确认，陪伴Q3末-Q4初旺季到临，纸价无望呈现边际苏醒态势。关心浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关心盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业等。新型烟草：本美烟草发布半年报，新品表示优异。公司25H1实现收入120。69亿英镑（同比-2。2%，固定汇率下同比+1。8%），此中新型烟草收入16。51亿英镑（同比持平，固定汇率下同比+2。4%）、收入占比达13。7%（同比+0。3pct）。分产物来看，雾化收入7。4亿英镑（同比-15。3%，固定汇率下同比-13。0%），美国市场受不法产物扰动、延续承压，欧洲换弹市场已沉返增加通道；HNB收入4。4亿英镑（同比+0。8%，固定汇率下同比+3。1%），新品GLO HILO正在仙台上市数周之内，市场份额已提拔至1。5%，公司承认试点成功，估计H2向更多焦点市场推出；口含烟收入4。7亿英镑（同比+38。1%，固定汇率下+40。6%），此中美国市场收入同比增加372%，实现量价齐升。瞻望将来，公司估计全球25年烟草市场销量下滑2%，本身增加无望实现1%-2%，此中新型烟草无望实现中个位数增加预期（H2增速更高）。关心思摩尔国际、中烟、盈趣科技等。出口：关税再次更新，沉点关心8月订单修复。美国白宫本周更新最新对等关税税率，并将最一生效刻日耽误至8月7日。美国仍延续此前策略，将关税做为构和筹码，具体税率&时间仍具不确定性。可是，此次关税更新后，越南（20%税率）、印尼（19%税率）、泰国（19%税率）、马来西亚（19%税率）等东南亚国度全体税率幅度显著低于此前预期，悲不雅时辰或已渡过。美国Q2现实P年化季环比初值为2。8%，超出预期的2%，远超前值1。4%；焦点PCE物价指数年化季环比初值为2。9%，超出预期的2。7%，全体经济仍呈现稳健增加态势。我们认为，Q2出口部门公司承压（我们估计7月边际连结平稳）次要受制于下逛库存隆重，待至8月关税政策开阔爽朗，订单无望呈现明白修复趋向。关心，1）匠心家居、永艺股份、众鑫股份、浙江天然、英科医疗、英科再生、共创草坪、天振股份等；2）短期业绩压力无望缓解的嘉益股份、哈尔斯、英派斯、浩洋股份、恒林股份、梦百合、乐歌股份、玉马科技、西大门、建霖家居等。包拆：本周发布众鑫股份深度演讲《替塑赛道领军者，全球份额无望加快提拔》。本周我们发布众鑫股份深度演讲，公司2016年正式成立，专注于纸浆模塑餐饮具赛道，创始团队具备上逛模具&设备制制经验，成功正在出产制制&手艺工艺方面为公司赋能，帮力成本事先。Q2受制于美国关税/双反等要素业绩短期承压，我们估计Q3行业加快非美区域订单合作、公司凭仗明白成本劣势无望持续抢占份额，且泰国供应链扶植持续完美、产能爬坡无望加快，25H2增加无望提速。关心永新股份、众鑫股份、裕同科技、昇兴股份、奥瑞金、宝钢包拆等。智能眼镜：Meta再提智能眼镜主要性，全球出货斜率无望提拔。本周META发布财报，CEO马克扎克伯格称眼镜会成为AI的抱负载体，若用户没有具备AI功能的眼镜，或者没有某种取AI互动的体例，认知能力将较着掉队。此外，扎克伯格强调将来显示手艺仍有更大成长空间，META过去5-10年已正在现实尝试室中倾泻全力研究。此外，本周依视发布财报，暗示Ray-BanMeta智能眼镜发卖额同比增加逾两倍。连系阿里上周（AI眼镜是穿戴智能标的目的最主要的产物形态，无望成为继智妙手机后最主要的小我挪动入口），我们认为全球互联网龙头入场无望快速提拔智能眼镜产物力、消费者认知度，行业无望加快破圈。关心康耐特光学、英派斯、博士眼镜、明月镜片等。跨境电商：美国拟打消800美美元以下免税政策，东南亚关税逐渐落地。美国白宫7月30日颁布发表，美国将自2025年8月29日起，全面暂停“最低限度宽免”政策，届时凡通过国际邮政收集以外渠道寄往美国、价值800美元及以下且本来合适最低限度免税前提的包裹都将面对“所有合用关税”，通过邮政系统运送的包裹将合用两种纳税体例之一：按原产国税率征收从价税；按近6个月内税率程度同一征收80至200美元的从量税，依赖小包曲邮模式的跨境卖家（中小卖家为从）或冲击。美国对东南亚部门国度关税落地，如对越南征收税率20%，对泰国征收税率19%，对马来西亚征收税率19%等。我们认为跟着东南亚次要代工地域关税连续落地，国内跨境电商卖家全球化结构无望进一步了了，需分析考虑关税差别取产地出产成本差别，连系本身营业特征谋划结构，外部不确定性逐渐消解，后续无望送来拐点。关心盈利能力领先、全球结构持续深化的安克立异、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份等，布局性成长的华凯易佰、吉宏股份等。IP零售：泡泡玛特表态2025ChinaJoy展示潮玩领先地位。第二十二届ChinaJoy于8月1日至4日正在上海举办，本次设立“谷子经济”专区及潮玩糊口展区，结合宝可梦、泡泡玛特等头部IP推出限制商品，精准触达Z世代消费需求，为IP衍生经济供给主要实践平台。LABUBU及星星人系列估计8月2日再度补货，此外DIMOO心动特效系列将于8月7日线上发售，市场关心较高，我们估计或将再度激发抢购。公司估计2025年公司海外发卖或将反超国内，表态ChinaJoy全球数字文娱范畴国际化展会，有帮于其进一步拓展国表里市场，鞭策中国潮玩品牌世界。我们认为跟着LABUBU等IP全球影响力扩大，公司正持续强化“出产端加密工艺+畅通端渠道管控”的全链机制，本身创意。关心国内海外均高速成长的情感消费担任泡泡玛特，关心海外高增速持续且国内营业稳步改善的名创优品。母婴童：母婴财产送政策布局性机缘，孩子王结合丝域养发计谋升级。国度《育儿补助轨制实施方案》自2025年起对3岁以下婴长儿实施每年3600元根本补助，地方财务按地域差别赐与补帮。我们认为该政策将发生三沉财产影响：1）间接刺激低线市场，低线城市家庭或对于补助政策较为，孩子王、爱婴室等渠道龙头优先受益；2）加快行业分化，豪悦护理、润本股份等公共婴童用品需求弹性显著，圣贝拉等高端办事商则通过尺度化扩张把握消费升级盈利；3）打开政策想象空间，后续教育、就业等配套办法无望构成组合拳。此外，丝域养发计谋峰会颁布发表结合孩子王、巨子生物打制母婴+养发生态，焦点冲破正在于借新品类、新矩阵打制第二增加曲线。两边进行生态协同，丝域借力孩子王会员系统实现精准，并打算正在新加坡、开设海外门店。我们认为当前市场或低估了丝域医美级头皮护理+家庭健康办理的协同价值，而孩子王基于挖掘现有客户需求后持续的营业拓展，无望进一步完美其办事营业链，打制更完整的亲子家庭办事生态。关心母婴童赛道龙头规模效应，孩子王摸索打制母婴全域生态，爱婴室万代合做深化，好孩子国际品牌势能强劲，圣贝拉新兴分析性产后护理办事商。电商：汇灵通空调产能跃升，财产互联网计谋再进阶。我们认为公司焦点合作力正在于上逛制制资本整合取近25万会员店渠道的协同效应，二期工场300万台套年产能将显著提拔汤姆逊等自有品牌的市场所作力。我们估计跟着空调/热泵多品类产物正在三、四时度集中上市，共同商用工程取跨境出海双轮驱动，公司供应链立异计谋无望加快兑现。将来跟着研产供销全链效率持续优化，叠加家电/酒水/农资多赛道自有品牌矩阵成型，公司正在财产互联网平台的领先地位无望进一步巩固，全年利润增加或超预期。关心专注对中国下沉市场赋能的汇灵通收集，关心科技驱动新曲播电商营业的交个伴侣控股。消费：7月个护品牌动销分化，婴童板块表示凸起。按照蝉妈妈抖音渠道统计数据，我们估计7月品牌发卖指数变化如下（不代表实正在发卖额，或存正在误差仅供参考）：卫生巾品牌中奈丝公从/她研社/洁婷表示凸起，同比+164%/+85%+94%，受网红品牌爆雷事务影响，我们认为消费者或倾向于国产口碑品牌的选择。牙膏中舒客及云南白药增势显著，同比+260%/154%。婴童护理除红色小象同比下降外，其他品牌均呈现20%以上增幅。我们认为，或为夏日暑期出行防晒防护及防蚊虫需求凸起相关，7月婴童护理板块连结优良景气宇，此中润本、一页、戴可思等表示凸起，增速超60%。潮玩板块全体平稳，此中Letsvan或受益于Siinono新品发布，7月增速达1361%，卡牌品类增速则呈现下行趋向。关心布局性成长的布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、豪悦护理等。电工照明：龙头公司扩品类+补短板，积极培育增量营业。近期平易近用电工龙头继续连结产物推新，寻求布局性增加。公牛集团推出了无叶电扇灯、蝶翼Ⅲ超薄开关、薄现智能吸顶灯，继续拓展智能照明品类SKU，正在打法上一方面侧从头产物创制、另一方面也通过取豪宅合做提拔产物高端属性。我们判断公司取保守地产链的联系关系度持久来看无望下降，正正在沉塑平易近用电工照明生态。欧明加强B端营业结构，近期衔接国誉&美时C3office复合空间智能照明项目。同时，公司启动819品牌日勾当，推出小法式拉新、粉丝抽、互动创做励等勾当，比拟过去正在营销能力上有显著提拔。分析来看平易近用电工板块龙头都处于营业变化期，地产压力仍存但头部公司运营质量相对不变，估值程度取根基面根基婚配，等候增量营业成熟后带来二次增加，关心公牛集团、欧明。智能影像：无人机&全景新品发布，行业混业合作。本周智能影像赛道新品接连不断，影石立异发布无人机子品牌“影翎Antigravity”、从推全景无人机产物，大疆立异推出首款全景相机Osmo360，行业进入混业合作阶段，市场热度亦随营销投入加大显著提拔。无人机方面，我们认为影石立异从打8K全景无人机概念，具备手艺层面的立异性，志正在启动“飞翔”提拔现场沉浸感、简化飞控操做、支撑全景摄像，依托全新品类切入无人机市场无望复刻Go3S的成功跨界并带来较大业绩增量，新产物值得等候。全景相机方面，大疆立异Osmo360首发订价2999元，产物力亦较优。硬件方面参数优良，搭载1。1英寸CMOS传感器、支撑8K/50FPS，8K/30FPS下续航时长达100分钟并适配Osmo系列配件生态。软件方面通过DJIMimo/DJI Studio实现多端剪辑，供给智能逃踪、体感取景、快剪帮手等功能。强力竞品的呈现也让影石立异感遭到压力，于同日颁布发表启动88促销勾当，旗舰全景产物X5降价500元至3298元、X4降价1000元至2499元。我们相信凭仗影石立异历代产物构成的口碑和产物力，降价后性价比凸显，无望支持市场所作力。分析来看，智能影像设备仍然处于产物立异&渗入率提拔的上升周期，虽然市场所作有所加剧，但行业确定性成长盈利不竭。影石立异已搭建包罗全景相机/活动相机/无人机正在内的分析产物矩阵，不竭加码市场营销、强化品牌认知。我们认为公司产物+品牌壁垒仍然显著，行业立异周期中运营势能向上，持续关心新品发卖表示及市场款式变化。家居：国补资金接力下达，行业景气无望企稳。近期2025年第三批690亿元超持久出格国债支撑消费品以旧换新资金已下达，第四批也将于10月发放，继续支撑处所实施消费品以旧换新政策。前期国补阶段性优化暂停对终端订单需求带来必然扰动，但目前看国补从线仍然延续，行业景气无望企稳。关心更新需求占比力高的慕思股份、喜临门、顾家家居、好太太、敏华控股等，以及依托于处所补全国无望实现份额提拔的欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、金牌家居等，运营趋向改善的曲美家居。东西：美国无望启动降息，等候下逛需求回升。2025年7月美国新增非农就业人数7。3万人，为2024年10月以来的最低值，5、6月数据也别离被下修至1。9万、1。4万人，我们估计就业压力加大或促使美联储启动降息，目前市场预期9月降息概率已达到80。3%。6月美国成屋发卖折年数约393万套继续处于汗青较低程度，我们估计若降息启动后地产买卖回暖，东西产物的下逛需求也将有显著回升。东西板块第一阶段订价关税缓和，持久来看，我们认为正在全球供应链沉构布景下，具备海外产能快速扶植和办理的龙头公司无望优先受益。我们估计东西板块无望自25Q3景气上行，持续关心率先结构出海、渠道&产物劣势显著的巨星科技、泉峰控股。黄金珠宝：老铺黄金新店开业备受关心，潮宏基门店快速扩张。按照老铺黄金公司通知布告，2025年新拓及优化门店对经停业绩的支持无望表现正在2025H2；8月2日老铺黄金上海新六合店开业备受关心。潮宏基下半年以来门店快速扩张，定位礼赠的子品牌“潮宏基丨Soufflé”亦共同从品牌持续加密，上海正大广场店于8月1日开业，彰显优良渠道根本取品牌势能。关心品牌价值持续凸显、无望连结靓丽增加的老铺黄金、潮宏基、曼卡龙等，基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份，景气宇持续恢复的保守品牌老凤祥、周大生、周大福等。宠物：7月多品牌动销快速增加，伯纳六合、皇家、顽皮等表示凸起。按照蝉妈妈抖音渠道统计数据，我们估计7月品牌发卖指数变化如下（不代表实正在发卖额，或存正在误差仅供参考）：麦富迪同比+20%以上，弗列加特同比+50%以上，诚笃一口同比接近+80%，鲜朗同比+60%摆布，皇家同比+100%以上，伯纳六合同比接近+120%，领先同比+50%摆布，顽皮同比接近+100%，巴望同比+10%以上。我们认为，7月板块全体连结优良景气宇，伯纳六合、皇家、顽皮等表示凸起。关心海外供应链结构推进的佩蒂股份，研发领先的乖宝宠物，分析劣势凸起、市场份额提拔的中宠股份等。两轮车：九号公司中报业绩亮眼，电动两轮车发卖靓丽。九号公司发布2025年半年度演讲，25Q2实现营收66。3亿元（同比+61。5%）、归母净利润7。9亿元（同比+70。8%）、扣非归母净利润8。8亿元（同比+98。9%）。25Q2公司发卖自从品牌电动两轮车138。9万台（同比+77。3%），实现营收39。6亿元（同比+80。6%），单车ASP约2851。6元（同比+1。8%），量价齐升，势能强劲。2025年6月30日，公司正在中国区电动两轮车专卖门店超8700家，截至2025年7月18日，公司智能电动两轮车正在中国市场累计出货量超800万台；其他产物方面，25Q2公司自从品牌滑板车亦实现量价齐升，公司最新旗舰界割草机械人产物Segway Navimow X3系列产物正在2025年国际消费类电子产物博览会CES上初次表态，凭仗杰出机能获得海外青睐，被the Ambient、ZDNet等评为“CES最佳割草机械人产物”，无望贡献可不雅增加。关心分析合作力领先，市场份额无望持续提拔的雅迪控股、爱玛科技，科技引领、增速凸起的九号公司，出海表示靓丽、积极结构机械人新曲线的涛涛车业。证券之星估值阐发提醒云南白药行业内合作力的护城河优良，盈利能力一般，营收获长性优良，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒慕思股份行业内合作力的护城河一般，盈利能力优良，营收获长性优良，分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒登康口腔行业内合作力的护城河一般，盈利能力优良，营收获长性优良，分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒永新股份行业内合作力的护城河一般，盈利能力优良，营收获长性优良，分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒太阳纸业行业内合作力的护城河一般，盈利能力优良，营收获长性一般，分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒潮宏基行业内合作力的护城河一般，盈利能力一般，营收获长性优良，分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒巨星科技行业内合作力的护城河一般，盈利能力一般，营收获长性优良，分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒索菲亚行业内合作力的护城河一般，盈利能力优良，营收获长性一般，分析根基面各维度看，股价合理。更多以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，证券之星对其概念、判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。